財信證券股份有限公司袁瑋志近期對東方電纜（603606）進行研究并發(fā)布了研究報告《陸纜表現(xiàn)優(yōu)秀，海纜仍階段性承壓》，本報告對東方電纜給出買入評級，認為其目標價位為52.20元，當前股價為45.68元，預期上漲幅度為14.27%。
東方電纜
投資要點：
公司公布24年半年報，業(yè)績小幅提升，毛利率下滑。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收40.68億元，同比+10.31%；歸母凈利潤6.44億元，同比+4.47%；扣非歸母凈利潤5.48億元，同比-9.50%。費用率方面，上半年費用率6.99%，較去年同期的7.02%減少0.03pcts，其中銷售、管理&研發(fā)和財務費用率分別為2.08%、5.02%、-0.11%，較去年同期分別+0.28pcts、+0.00pcts、-0.30pcts。盈利能力方面，上半年毛利率22.43%，同比-6.20pcts；凈利率15.83%，同比-0.88pcts。
分產(chǎn)品結構來看，陸纜表現(xiàn)優(yōu)秀，海纜承壓。2024年上半年陸纜營收22.94億元，同比+25.91%，毛利率9.94%，同比+1.18pcts；海纜營收14.85億元，同比-10.34%，毛利率39.38%，同比-11.71pct；海工營收2.84億元，同比+37.83%，毛利率33.75%，同比-10.76pct。整體來看，上半年陸纜營收增速和毛利率均表現(xiàn)優(yōu)秀，但海纜受國內海風項目開工延遲的影響，營收和毛利率均承壓。
Q2業(yè)績環(huán)比改善明顯，毛利率下滑。Q2營收27.58億元，同比+22.55%，環(huán)比+110.43%；歸母凈利潤3.81億元，同比+5.54%，環(huán)比+44.57%；扣非歸母凈利潤3.55億元，同比-0.70%，環(huán)比+83.77%。Q2毛利率22.52%，同比-4.61pcts、環(huán)比+0.29pcts；Q2凈利率13.81%，同比-2.23pcts、環(huán)比-6.29pcts。Q2業(yè)績的環(huán)比改善得益于陸海纜的營收均實現(xiàn)環(huán)比大幅提升。Q2陸纜營收15.6億，同比+50%，環(huán)比+111%；海纜營收11.0億元，同比基本持平，但環(huán)比+190%。
在手訂單有所增長，積極布局北方產(chǎn)能。截至2024年8月12日，公司在手訂單89.05億元，其中海纜系統(tǒng)29.49億元，陸纜系統(tǒng)45.23億元，海洋工程14.33億元，220千伏及以上海纜、臍帶纜占在手訂單總額約22%，國際訂單占在手訂單總額近29%。相比于24年4月25日披露的在手訂單情況，在手訂單總額增加18億元，其中海纜增加4億，陸纜增加8.5億，海工增加5.5億。公司同日公告，擬以2億元自有資金在山東省煙臺萊州市投資設立全資子公司，有利于進一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司的核心競爭能力和未來整體盈利能力。
盈利預測與估值。公司國內海纜龍頭地位穩(wěn)固、高端高壓海纜競爭格局良好、海外市場積極拓展取得新進展，看好公司在風電行業(yè)回暖后的表現(xiàn)。我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營收85/110/125億元，歸母凈利潤11.94/17.35/20.86億元，eps為1.74/2.52/3.03元，對應PE為26.94/18.54/15.41倍。給予公司24年25-30倍PE，目標價格區(qū)間43.5-52.2元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動，重點海風項目進度不及預期，項目投產(chǎn)不及預期。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，方正證券郭彥辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.84%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利12.81億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為24.56。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有30家機構給出評級炒股配資平臺利息，買入評級22家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為55.01。
文章為作者獨立觀點，不代表配資炒股門戶觀點
