山西證券股份有限公司傅盛盛,高宇洋近期對水晶光電（002273）進行研究并發(fā)布了研究報告《專注光學(xué)創(chuàng)新，穩(wěn)步推進北美大客戶合作》，本報告對水晶光電給出買入評級，當(dāng)前股價為17.82元。
水晶光電
事件描述
近日，公司發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實現(xiàn)營收26.55億元，同比+43.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.27億元，同比+140.48%；扣非凈利潤3.91億元，同比+253.43%。歸母凈利潤和扣非凈利潤均落于業(yè)績預(yù)告中值附近，符合預(yù)期。2024Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.10億元，同比+34.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比+193.09%；扣非凈利潤2.21億元，同比增長361.28%。事件點評
光學(xué)元器件業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進北美大客戶合作，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級。2024H1光學(xué)元器件實現(xiàn)營收12.45億元，同比+54.5%；毛利率27.74%，同比提升
0.24個百分點。光學(xué)元器件收入增長來源：(1)份額提升，公司穩(wěn)步推進與北美大客戶的業(yè)務(wù)合作，擴大韓國市場觸角，提升國內(nèi)市場份額；(2)吸收反射復(fù)合型濾光片實現(xiàn)銷售額同比大幅增長；(3)微型棱鏡模塊，在2024H1快速完成迭代升級并順利進入大規(guī)模量產(chǎn)，帶動營收顯著增長。
薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，積極開拓智能穿戴產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2024H1薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.45億元，同比+38.5%；毛利率26.23%，較上年同期提升4.18個百分點。公司深化新品類拓展，積極開拓智能穿戴產(chǎn)品業(yè)務(wù)，實現(xiàn)非手機類業(yè)務(wù)銷量及市場占比的大幅提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。手機類業(yè)務(wù)持續(xù)挖潛高端機型份額，加強與北美大客戶粘性，保障手機類基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。
HUD產(chǎn)品得到客戶全方位認(rèn)可，積極布局并深化在AR領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)與量產(chǎn)突破。報告期內(nèi)，公司HUD產(chǎn)品積極推進業(yè)務(wù)拓展，新進入上汽大眾、理想等優(yōu)質(zhì)主機廠，成功獲得國內(nèi)外十余個項目定點；海外業(yè)務(wù)中，與Stellantis、寶馬、奧迪、大眾等國際車廠已進入到具體項目的技術(shù)打合階段。公司緊抓AI大模型驅(qū)動下AR產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展機遇，積極布局并深化在
AR領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)與量產(chǎn)突破工作，公司集中資源成立專項小組，聚焦反射光波導(dǎo)技術(shù)，推動AR產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化進程。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為9.53/11.81/14.62億元；EPS分別為0.69/0.85/1.05元；對應(yīng)公司2024年8月21日收盤價18.15元，2024-2026年P(guān)E分別為26.5/21.4/17.3倍，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動和行業(yè)競爭風(fēng)險。2024年上半年全球格局步入新一輪的變革時期，部分國家之間的摩擦與沖突加劇，地緣政治的影響日益明顯，外部環(huán)境愈加復(fù)雜多變。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型的重要時期，總體上保持平穩(wěn)和穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)增長迅速，但下游有效需求不足的現(xiàn)狀并未得到明顯改善。公司所處消費電子、車載光學(xué)和元宇宙賽道，市場需求受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境影響較為直接，行業(yè)有效需求的下滑將加劇存量市場的競爭，并進一步壓縮產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)有的利潤空間。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券王心怡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.04%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利9.23億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級安全股票配資平臺，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為20.56。
文章為作者獨立觀點，不代表配資炒股門戶觀點
