華安證券（600909）股份有限公司金榮,王奇玨近期對(duì)中控技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)優(yōu)化，海外訂單高速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)中控技術(shù)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為38.34元。
中控技術(shù)(688777)
主要觀點(diǎn)：
事件概況
公司發(fā)布2024年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.5億元，同比增長(zhǎng)16.8%；歸母凈利潤(rùn)5.2億元，同比增長(zhǎng)1.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.7億元，同比增長(zhǎng)11.4%。
當(dāng)期GDR資金匯兌損失金額為284.2萬(wàn)元(扣除所得稅)，剔除該影響后，上半年歸母凈利潤(rùn)為5.2億元，同比增長(zhǎng)49.8%，主要由于毛利率改善、費(fèi)用率優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率提升。
單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.1億元，同比增長(zhǎng)14.5%；歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比下降11.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比下降0.8%。
各下游穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破
1)上半年毛利率33.2%，較上年同期提升0.75個(gè)百分點(diǎn)；其中，第二季度毛利率達(dá)到34.8%，較一季度提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。
2)分業(yè)務(wù)看：控制系統(tǒng)(控制系統(tǒng)及控制系統(tǒng)+儀表)共實(shí)現(xiàn)收入17.3億元，同比增長(zhǎng)17.7%；工業(yè)軟件(工業(yè)軟件及控制系統(tǒng)+軟件+其他)共實(shí)現(xiàn)收入11.1億元，同比增長(zhǎng)3.2%；儀器儀表實(shí)現(xiàn)收入3.5億元，同比增長(zhǎng)72.2%。
3)行業(yè)來(lái)看，石化行業(yè)收入增長(zhǎng)27.0%，化工行業(yè)收入增長(zhǎng)26.0%，油氣行業(yè)收入增長(zhǎng)117.3%，制藥食品行業(yè)收入增長(zhǎng)29.2%。
4)銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.1%、4.5%、10.5%，合計(jì)同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。
5)2024年1-6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.2億元，較上年同期上升57.3%，主要系公司銷售合同及采購(gòu)合同條款優(yōu)化所致。
海外業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)彰顯信心
2024年上半年，公司海外業(yè)務(wù)收入3.43億元，同比增長(zhǎng)188.22%，占公司主營(yíng)業(yè)收入約8.11%。公司新簽海外合同5億元，同比增長(zhǎng)63.8%。公司與沙特阿美Aramco、德國(guó)巴斯夫BASF、印度尼西亞國(guó)家石油公司Pertamina、泰國(guó)Indorama、馬來(lái)西亞石油公司Petronas等國(guó)際高端客戶的合作日益深化。
公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票的公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，以2023年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024-2026年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%、40%及60%，彰顯未來(lái)成長(zhǎng)信心。
投資建議
我們認(rèn)為，公司把握行業(yè)機(jī)遇，積極拓展海外市場(chǎng)，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)收入105.4/127.4/153.2億元(前值2024-2026年為111.1/143.1/181.6億元)，同比增長(zhǎng)
22.3%/20.8%/20.3%(前值2024-2026年為28.9%/28.8%/26.9%)；歸母凈利潤(rùn)13.5/16.3/19.7億元(前值2024-2026年為13.4/16.6/20.4億元)，同比增長(zhǎng)22.3%/20.7%/21.2%(前值2024-2026年為21.5%/23.8%/23.1%)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1)下游需求不及預(yù)期；2)研發(fā)突破不及預(yù)期；3)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；4)海外業(yè)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司（601995）郭威秀研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.11%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利13.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.82。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)股票杠桿證券，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為52.28。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表配資炒股門戶觀點(diǎn)
