近段時(shí)間以來，集運(yùn)市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，EC期貨近遠(yuǎn)月合約價(jià)格重心持續(xù)下移。9月4日，集運(yùn)期貨主力合約EC2412收跌6.3%，至2010.0點(diǎn)股票配資利息，本周累計(jì)跌近15%。遠(yuǎn)月合約的跌幅更為明顯，EC2504和EC2506均跌超9%。
一德期貨航運(yùn)研究員車美超告訴記者，當(dāng)前集運(yùn)期貨持續(xù)下跌，一方面是由于市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱、現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)加速調(diào)降驅(qū)動(dòng)；另一方面，以色列爆發(fā)大規(guī)模游行活動(dòng)，民眾呼吁以色列政府與哈馬斯達(dá)成?；饏f(xié)議，令市場(chǎng)重燃地緣局勢(shì)緩和預(yù)期，這亦對(duì)集運(yùn)盤面構(gòu)成壓力。
海通期貨航運(yùn)研究負(fù)責(zé)人雷悅告訴記者，目前集運(yùn)盤面的主要壓力來源于現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)持續(xù)走弱且出現(xiàn)失速下行的情況。從近期集運(yùn)市場(chǎng)實(shí)際情況來看，淡季貨運(yùn)需求顯著走弱，船司攬貨填艙壓力陡增，導(dǎo)致市場(chǎng)上“價(jià)格戰(zhàn)”激烈，加劇運(yùn)價(jià)失速下行。
現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)加速調(diào)降
現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)方面，雷悅表示，9月上旬歐線大柜運(yùn)價(jià)跌破6000美元，較8月末顯著下滑超900美元；9月中旬大柜運(yùn)價(jià)進(jìn)一步降至5500美元，且部分低于市場(chǎng)平均水平的報(bào)價(jià)，例如ONE上周五大柜報(bào)價(jià)為4808美元，船司降價(jià)節(jié)奏加快且降幅逐步走擴(kuò)。
最新的在線運(yùn)價(jià)顯示，達(dá)飛將9月中下旬運(yùn)價(jià)再度下調(diào)至2980美元/TEU和5560美元/FEU，較上周調(diào)降逾10%；韓新海運(yùn)9月訂艙運(yùn)價(jià)繼續(xù)下調(diào)至2800美元/TEU和5180美元/FEU，調(diào)降幅度約為10%；就連價(jià)格一向維穩(wěn)的中遠(yuǎn)海運(yùn)也開始下調(diào)9月中上旬運(yùn)價(jià)至4275美元/TEU和6225美元/FEU，小柜和大柜分別調(diào)降13%和17%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)對(duì)9月小柜均價(jià)報(bào)3300美元，大柜均價(jià)報(bào)5700美元。
車美超表示，這背后是市場(chǎng)需求表現(xiàn)乏力，對(duì)運(yùn)價(jià)形成了明顯壓力。據(jù)調(diào)研了解，9月中上旬市場(chǎng)訂艙情況欠佳，貨量較前期出現(xiàn)明顯減少。同時(shí)，部分不急于出貨的托運(yùn)人對(duì)運(yùn)價(jià)有進(jìn)一步看跌預(yù)期，尤其是部分低貨值貨主繼續(xù)延遲發(fā)貨。另外，北方港口不好收貨，運(yùn)價(jià)較南方港口更低一些，例如天津港到歐洲基本港的運(yùn)價(jià)比上海港到歐洲的價(jià)格會(huì)偏低200美元/TEU和400美元/FEU。
巴以停火談判暫無明顯進(jìn)展
海外消息顯示，本月初以軍在加沙地帶發(fā)現(xiàn)6名被扣押人員遺體后，以色列多地爆發(fā)大規(guī)?？棺h行動(dòng)，抗議者要求以色列政府立即達(dá)成?；饏f(xié)議，盡快讓哈馬斯釋放以方被扣押人員。
據(jù)以色列媒體報(bào)道，全國共有70萬人參加了9月1日的示威活動(dòng)。這是自去年10月7日新一輪巴以沖突爆發(fā)以來，以色列國內(nèi)規(guī)模最大的一次示威游行。事件發(fā)生后，以色列與哈馬斯互相指責(zé)對(duì)方應(yīng)對(duì)被扣押人員死亡承擔(dān)責(zé)任。市場(chǎng)分析人士稱，被扣押人員死亡將令本已艱難的停火談判進(jìn)程更加復(fù)雜。
雷悅表示，目前地緣局勢(shì)方面暫無明顯進(jìn)展。聯(lián)合國安理會(huì)表示將采取行動(dòng)來推進(jìn)加沙?；饏f(xié)議。但同時(shí)，以色列國家安全部部長伊塔馬爾·本·格維爾表示，與哈馬斯的?；鹫勁泻翢o意義，將努力結(jié)束并采取進(jìn)一步的軍事行動(dòng)。
目前來看，雷悅表示由于集運(yùn)遠(yuǎn)月合約回歸基本面交易，更多是基于2025年潛在的供給過剩給予成本端定價(jià)，因此盤面對(duì)地緣事件的邊際反應(yīng)較弱。不過車美超預(yù)計(jì)，在中東緊張局勢(shì)明顯緩和前，繞航邏輯對(duì)于運(yùn)價(jià)底部仍有一定支撐作用。
后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注哪些因素？
雷悅表示，運(yùn)價(jià)加速下行放大了市場(chǎng)的悲觀情緒，后續(xù)在現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)的背景下，集運(yùn)期貨預(yù)計(jì)偏弱震蕩。目前國慶航司空班計(jì)劃已出，在絕對(duì)數(shù)量上少于2022年和2023年，2M聯(lián)盟空班較多但MSC自營航線仍維持運(yùn)營，同時(shí)OA聯(lián)盟僅1個(gè)航次執(zhí)行空班，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注MSC和OA聯(lián)盟的定價(jià)策略，以判斷國慶假期前后的運(yùn)價(jià)波動(dòng)節(jié)奏。
遠(yuǎn)月合約方面則需要注意，地緣沖突對(duì)歐線運(yùn)價(jià)最核心的影響在于繞行帶來的運(yùn)力供給缺口，而該缺口會(huì)隨著2024年至2025年大量新船交付而被逐漸彌補(bǔ)，地緣邊際影響逐步減弱，遠(yuǎn)月合約也將更多回歸基本面供需結(jié)構(gòu)進(jìn)行交易。因此，近期相關(guān)地緣新聞對(duì)集運(yùn)期貨盤面帶來的波動(dòng)，無論是影響程度還是持續(xù)性均有減弱。
后市來看，車美超認(rèn)為，集運(yùn)期貨盤面的運(yùn)行邏輯仍需密切關(guān)注航運(yùn)市場(chǎng)供需基本面變化以及現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的調(diào)整情況。往年船司在國慶假期前都會(huì)對(duì)運(yùn)價(jià)進(jìn)行提漲，不過能否挺價(jià)成功還要取決于市場(chǎng)貨量的表現(xiàn)。供給層面，目前全球港口擁堵情況有所緩解，從而釋放出部分運(yùn)力，疊加新船交付下水，預(yù)計(jì)運(yùn)力供給維持在高位水平。
她表示，在供需層面的雙重壓力下，四季度現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)不排除重回小柜2000美元、大柜4000美元的可能，預(yù)估對(duì)應(yīng)標(biāo)的指數(shù)約為2400點(diǎn)。而當(dāng)前期價(jià)貼水走擴(kuò)，后期基差收斂或限制進(jìn)一步下跌空間。此外，考慮到圣誕節(jié)和元旦前或有一輪集中出貨需求股票配資利息，因此對(duì)主力合約EC2412不宜過分看空。
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